联赢激光688518：业绩基本符合预期看好全年盈利水平提升
事件:公司发布2 022年第一季度报告由于订单充足，生产能力提高，Q1的收入迅速增加2022Q1，公司实现营业收入3.71亿元，同比增长62.78%在深圳疫情的不利影响下，Q1的收入仍同比大幅增长，基本符合市场预期我们认为这主要得益于2021年新能源行业的高景气度，这得益于动力电池企业的不断扩张以及消费电子等行业的扩张2021年，公司新签订单35.99亿元，同比增长13同时，公司积极扩大产能，2022Q1加快相关订单确认，带动收入端快速增长Q1是该公司的传统淡季受春节假期影响，收益相对较低考虑到公司在手订单充足，产能大幅提升，我们判断后续营收有望实现加速增长我们判断2022Q1新签合同增速将超过30%，2022年新能源行业景气度将延续我们预计2022年新签合同增速将超过50%，将支撑未来业绩增长短期利润水平略有下降乐观预计2022年盈利水平会有所提升2022Q1公司将实现净利润1492万元，同比增长16.86%，扣非后净利润1095万元，同比增长69.95%，基本符合我们的预期2022Q1公司销售净利率4.03%，同比—1.57pct，利润水平略有下滑①毛利率方面，公司2022Q1销售毛利率38.44%，同比+0.57pct，毛利率稳步上升我们推测主要是由于公司在设计，采购等环节推进标准化建设带来的成本控制效果同时，高毛利率的消费电子行业收入占比有所上升，②费用方面，2022Q1公司费用率同比35.83%，+0.66%，其中销售，管理和财务费用率分别为5.79%，29.88%和0.16%，同比分别为—2.01%，+2.02%和+0.65%销售费用率下降主要是因为2022Q1收入相对较低，费用率较高，全年净利率不具有指导性考虑到费用垫付导致期间费用率下降，人均产值增加，我们判断2022年公司盈利水平有望大幅提升公司长期受益于动力电池产量的扩张，横向扩张打开了成长空间公司相关业务收入将进入快速增长期此外，公司继续向汽车，消费电子等领域拓展，进一步打开公司成长空间:①我们预测2025年全球动力电池激光焊接设备市场规模将达到257亿元公司深度绑定当代安培科技有限公司，积极开发二三线客户，将充分受益于下游大规模扩产，②汽车出现轻量化和智能化发展趋势，激光焊接技术的优势将日益凸显依托在动力电池领域积累的技术和客户资源，公司具有一定的先发优势，③激光加工在消费电子行业处于黄金期公司正在积极进行R&D布局，未来增长空间较大盈利预测及投资评级:考虑到动力电池行业持续扩张带来的订单需求，我们维持公司2022—2024年净利润预测3.27亿元，6.14亿元，8.9亿元，当前股价对应动态PE分别为21，11，8倍公司作为国内激光焊接设备的龙头，将充分受益于动力电池产量的扩大，维持买入评级风险:动力电池扩产不及预期，净利率提升不及预期，订单交付不及预期
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