兴业银行601166兴业银行2022年Q1业绩点评：资产质量平稳运行贡献

投资要点:兴业银行归母净利润增速超过15%，股份制银行位居前列公共优势显现，企业贷款促进生息资产结构优化轻资本业务贡献提升资产质量运行平稳维持好于市场评级净利润归母公司所有的股份制银行排在前列兴业银行22Q1营业收入同比增长6.72%，归母净利润同比增长15.62%，位居股份制银行前列核心一级资本充足率持平于9.81%发挥对公业务优势，促进资产结构优化信贷投放靠前，贷款较年初增加2012亿元，居同类型银行首位，占总资产比重较年初提高1个百分点至52.47%，完成全年信贷增量计划的36%，为业绩增长奠定了坚实基础从结构上看，公贷围绕国家战略导向，加快新经济领域布局战略性新兴产业，基础设施，制造业等三个行业贷款增量接近1100亿元，占对公贷款增量的近六成，零售信贷增长更加多元化，非抵押贷款业务比年初增加283亿元，比去年同期增加186亿元，占比高于去年同期2.34个百分点资本业务的轻度贡献手续费净额同比增长18.8%，快于21年，占营业收入的22.42%，轻资本业务贡献增加我们预计资产管理业务，投行融资和撮合业务的收入将成为主要驱动力资产质量运行平稳22季度不良贷款率环比持平于1.10%，拨备覆盖率环比上升0.16个百分点至268.89%关注率环比下降2bp，为1.50%公司实施四稳四进战略，加强重点领域风险管控，确保资产质量平稳运行减值损失占平均总资产的比率同比下降约28bp，为利润增长做出贡献投资建议:我们预测2022—2024年EPS为4.27，4.95，5.73元，归母净利润增长率为15.14%，14.77%，14.80%根据DDM模型，合理价值为26.63元根据PB—ROE模型，公司2022E PB估值为0.80倍，对应的合理价值为25.51元因此，合理的价值区间为25.51—26.63元，维持优于市场评级风险:经济复苏不及预期，企业利润大幅下降

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