中信证券：燃料电池示范应用工作启动板块迎来新一轮政策催化剂
燃料电池示范应用工作启动，推动行业发展进入新的阶段，有望加速产业订单落地，推动行业优胜劣汰，为板块带来新一轮政策催化剂，利好行业前景预期我们继续推荐氢能产业链有先发优势的龙头，同时也可关注在相关城市群有产业布局的公司
▍燃料电池示范应用启动，行业发展迎来新阶段。
▍以奖代补取代全面补贴，鼓励企业尽早实现规模化，不断提升技术水平。
与去年9月发布的开展示范应用通知相比，启动通知中相应的奖励原则和框架基本不变，但对补贴的具体操作原则做了更细化的规定。
示范应用期为2020~2023年，补贴将采用以奖代补的方式，由氢能产业链企业根据自身积分获得相应补贴，积分核算对象包括燃料电池汽车推广应用，关键零部件研发产业化，氢能供应三部分，其中前两项每个城市群积分上限为15000分，后一项上限为2000分，对超额完成任务的城市群有10%的积分奖励，因此单个城市群可获得的积分上限为18700分按照政策，企业根据汽车销量及电堆功率，载重质量进行权重积分，按照所得积分比例参与补贴分配
政策导向是鼓励企业尽快实现规模化，增加大功率电堆，高载重的汽车销量我们测算，积分最高的车型获得补贴可在50万元以上，略高于原有政策的补贴水平新的补贴政策有助于促进行业优胜劣汰，鼓励龙头企业胜出
▍城市群发展规划清晰，市场增长空间明确。
从目前各个城市群的产业规划看，三大城市群规划2025年氢能相关产值均达到1000亿元，预计每个城市群2025年推广车辆均有望达到万辆级，合计或达到5万辆，全国范围推广车辆或达到10万辆，市场增长空间明确预计伴随着车辆的增加，产业链的规模效应也将逐步显现，全产业链成本下降指日可待
▍风险因素:
关键技术进展速度低于预期，产业链成本下降幅度低于预期，补贴政策执行不及预期。
▍投资策略:
中央层面的示范应用启动，奠定了中期行业补贴的格局，为产业发展鸣响了发令枪，预计在地方政府配套政策下，行业发展将全面加速我们继续推荐在氢能产业链各环节积极布局，有先发优势的公司:燃料电池系统龙头亿华通，全产业链布局的美锦能源，在燃料电池关键材料质子交换膜有突破的东岳集团，在氢能压缩设备上有充分技术储备的冰轮环境，以及绿氢先行者宝丰能源同时可关注在示范区域有布局的滨化股份，港股中国旭阳集团及中集安瑞科
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