深度宏观宏观经济点评报告：多指标显示市场对于本轮人民币回调已有所准备

8.11汇改期间，人民币汇率中间价意外贬值，一定程度上让市场措手不及。

不过，多项指标显示，市场对此轮人民币暴跌的准备更加充分。

衍生产品交易在银行客户交易中的占比大幅提升8.11汇改之初，人民币汇率意外贬值，市场对冲操作激增，汇改当月远期交易占比大幅提升今年3月，银行对客户交易中的衍生品交易占比已升至历史高位，表明人民币升值已进入第三个年头，市场坚持风险中性意识，从而在总体上加强了汇率风险的对冲

银行结售汇合规率处于较高水平虽然2015年上半年远期结售汇履约率下降，远期结售汇履约率上升，市场也采取了一些措施为人民币贬值做准备，但汇改初期仍存在贬值恐慌今年3月远期结售汇履约率明显高于8.11汇改前夕，表明汇率风险的市场化管理进一步加强而且在人民币升值初期，企业增持外汇存款，加厚安全缓冲，吸收资本外流和汇率贬值的影响

企业利用远期结售汇对冲汇率风险的做法增多8.11汇改前和汇改当月，银行远期结售汇合约对冲的外贸进出口占比大幅上升今年一季度，该比例再次上升，且高于2015年上半年，表明企业加大了汇率风险的影响

借助国内银行间市场即期询价交易高频数据，5月以来日均交易量有所下降，表明近期人民币调整可能并未加剧外汇供求失衡。

风险:地缘政治形势发展超预期，海外主要央行货币紧缩超预期。

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