宁波银行0021422022年一季报点评：业绩增速回归稳态负债结构显著改

本报告导读:　　宁波银行2022 年一季报符合市场预期，营收和净利润增速回归疫情前稳态水平存款出现显著增长，以备后续经济企稳时加大资产投放力度　　投资要点:　　投资建议: 维持2022—2024 年净利润增速预测20.86%/20.61%/21.98% ， 对应EPS3.46/4.20/5.15 元， 现价对应1.50/1.31/1.13 倍PB考虑行长人选已定，压制估值因素已消除，上调目标价至46.74 元，对应2022 年2.0 倍PB，维持增持评级　　营收和利润均保持较快增长2022Q1 营收同比增长15.4%，净利润同比增长20.8%虽然二者较2021 全年水平有所降低，但实际上是回到了疫情前稳态水平，其中，营收端最大的驱动因素在于扩表速度进一步提升，最大的拖累因素是净息差同比收窄此外，相较可比同业而言，宁波银行利息净收入表现坚挺，收入结构质量更高　　存款显著增长，储备弹药以备后续资产投放负债端，存款余额同比增速达到25.3%，判断加大了负债结构的优化力度，并因此改善了负债成本率资产端，Q1 的现金类资产占比明显提高推测是为后续经济企稳储备弹药，随时准备抓住市场机遇加大资产投放力度， 资产质量表现仍然稳健Q1 核心指标中的不良率，拨备覆盖率和拨贷比均基本保持稳定但前瞻指标中，关注率较年初小幅上升3bp，不良生成率较2021 年四季度上升12bp推测主要原因在于疫情扰动出口产业链，以及延续2021 年策略继续加强不良认定　　风险提示:经济下行超出预期，区域信用风险暴露

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