泓德基金操昭煦：下半年对消费板块抱有更强信心

展望今年下半年的市场，泓德基金基金经理操昭煦认为，现阶段应该保持对宏观经济和A股市场更多的信心。目前市场对宏观经济的困难已经有充分预期，应该看到的是，跟国内经济中长期趋势相关的居民资产负债表修复、全年龄段就业率、劳动生产率、产业国际竞争力等内生动力仍然非常强劲，这些是我们做出年内经济复苏动力仍在的判断依据。

对于未来4个季度短期的经济复苏，操昭煦表示更偏向于乐观。“对于中期的全球供应链变化趋势，我们认为应该理性分析、持续跟踪其中的挑战，不无限延伸其影响力，也不忽略其中具体存在的个例风险点。对于长期趋势，我们认为投资组合应该以调结构的方式去应对，未来业绩成长性强的标的一定会向低渗透率、国产替代、科技创新等方向浓缩，好的成长性会变得更加珍贵、稀缺，这一类标的的价值也会得到充分重估。”

对于医药和消费板块，操昭煦展望今年下半年：

1、医药板块，应更关注有出海实力的创新药公司，近期有技术突破、国产化率低、渗透率空间大的医疗器械公司，生命科学上游产业链。其中，创新药行业与全球一级市场融资和美联储利率高度相关，该行业在今年二季度已经基本消化了海外美联储货币政策态度阶段性转鹰的情况。虽然国际医药一级市场融资在整个二季度仍是同比小幅下降，但边际变化已经趋缓，可以预期跟一级市场国际融资密切相关的一批企业经营基本面在未来2个季度也将出现一些转向。

2、消费板块，预计后续对于稳就业、促消费的支持会有更多有利因素，这些会对下半年的经济活动形成支撑。现阶段制约消费复苏的不是居民支付能力的不足，而是消费者信心的因素，这一因素主要受居民对未来收入预期的影响，更深层次的是就业情况带来的信心影响。随着今年全年龄段就业情况的持续改善，资本市场的预期也会领先于经济数据的变化，从“质疑复苏”阶段走到“修复预期”阶段。“因此，从未来2个季度的角度看，我们对于消费板块会抱有更强的信心。”

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