嘉亨家化300955：一季度传统淡季费用率波动导致业绩有所下滑

事件:公司发布2022年一季度报告点评:第一季度是传统淡季，业务平淡，利润下滑一季度公司实现营业收入2.52亿元，同比增长0.64%，基本持平第一季度是该公司的传统淡季由于部分客户订购产品比例的变化，公司毛利率下降1.30个百分点至22.33%公司销售/管理/R&D费用率分别为0.67%/11.35%/1.94%，其中管理费用率和R&D费用率相对稳定，管理费用率上升1个百分点，主要原因是一季度新建湖州工厂尚未大规模投产后增加了相应的管理人员湖州新工厂投产22年，进一步释放产能公司湖州工厂预计二季度大规模投产，整体产能有望大幅释放公司坚持日化产品与塑料包装业务相结合的经营战略化妆品和塑料包装需要根据市场和客户的需求快速迭代开发，具备稳定的技术研发能力和产品转化能力在研发方面，公司与复旦大学，上海预防医学研究所等科研院所在透皮吸收研究，新产品开发，功效评价等方面进行了合作，进一步提升了公司在前沿化妆品技术方面的研发能力2021年，公司获得专利14项，其中实用新型专利11项，外观设计3项客户方面，公司与强生，宝洁，甜菜碱等头部客户的合作规模和范围被进一步扩大，优质头部客户被强绑定同时，公司进一步加强新锐品牌的发展，逐步扩大与伊尔润，PMPM，筑本等新锐品牌的合作投资及盈利预测:我们预计公司2022—2024年实现营收16.17/21.63/28.02亿元，净利润141/1.91/2.53亿元，EPS分别为1.40/1.90/2.51元，对应PE17/13/10倍，维持买入建议风险市场竞争加剧，客户流失，疫情反复，原料价格波动

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