洪都航空600316：应收账款和合同负债增速持续维持高位财务管控助力公司

事件:2022年4月29日晚间，公司发布2022年第一季度报告2022Q1公司实现营业收入7.24亿元，归属于母公司净利润0.05亿元，扣非母公司净利润0.04亿元，基本每股收益0.01元，扣非后扭亏20Q1/21Q1营业收入7.24亿元，同比增长+29.37%，归母净利润0.40亿元，同比增长+185.29%与2010年第一季度的—12.42/—4.75亿元相比，公司首次扭亏为盈，主要原因是公司于2021年顺利完成国际机电股份有限公司股份转让，公司通过资产置换进一步聚焦防御管理费用为0.12亿元，同比增长17.49%，财务费用为—0.20亿元，同比—253.21%，主要是公司进一步加强财务管控，编制成本控制专项行动计划，利息支出减少所致应收账款和合同负债增速继续保持较高水平，项目建设稳步推进从资产负债表来看，公司2022Q1应收账款为22.83亿元，占资产的13.24%它保持在一个高水平期内合同负债67.29亿元，同比上升+32，820.65%，可见订单充裕公司固定资产总额12.70亿元，同比增长+15.64%，在建工程0.41亿元，同比增长高达—83.77%截至2021年底，公司城北区，城南区厂房已建成91.4 PE估值法，我们预计公司2022—2024年EPS为0.24/0.31/0.42元/股，结合可比公司估值，给予公司2022年95—100倍PE，对应合理价值区间为22.80—24.00元，PS估值法，预计2022—2024年每股销售收入为17.29/27.25/39.41元，是公司2022年PS估值的1.5—1.7倍，对应的合理价值区间为25.94—29.39元/股基于上述估值方法，我们给予公司合理的价值区间为22.80—29.39元/股风险提示:市场竞争风险，以及订单和生产不如预期风险

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