有色金属：锂产业链跟踪：四月供需双弱五月酝酿中的价格回升

价格:4月锂价走弱电池碳酸锂价格较最高点51754.74万元/吨下跌8.12%，等级氢氧化锂价格较最高点50894.99万元/吨下跌3.54%成本方面，皮尔巴拉锂精矿第四次拍卖价格达到5650美元/吨，较上次拍卖价格上涨140%，锂精矿价格开始加速上涨对于采购锂精矿原料的锂盐厂，每吨利润为29202.02万元/吨

供给端:产出释放低于预期1)国内生产方面，4月国内锂盐产量3.33万吨(环比—2.58%，同比—4.78%)，其中盐湖方面受天然气供应影响，产能仍未完全释放碳酸锂产量约19500吨(环比+5.86%，同比—0.24%)，氢氧化锂释放受阻，龙头大厂设备检修尚未恢复2)进口方面，疫情对通关有短期影响4月国内锂盐进口约6200吨(—月环比46.10%，年同比—32.82%)，其中碳酸锂进口5800吨(—月环比35.76%，月环比—47.86%)，进口均价35700美元/吨(+月—根据智利海关出口数据，4月锂对中国出口量达12179吨(+93预计5月份进口数据将较上月大幅增长4月进口氢氧化锂455.18吨，环比2.05%，进口均价约13700美元/吨3)出口方面，4月国内锂盐出口约6500吨(环比—1.42%，环比+5.19%)，其中碳酸锂816.89吨，出口均价6.03万美元/吨，氢氧化锂5711.14吨(环比+0.08%，环比—1.48%)

锂精矿进口:1)4月中国从澳大利亚进口锂精矿20.31万实物吨(环比+34.45%，同比+25.87%)，进口锂精矿均价约为2103美元/吨(环比+11.13%，同比+372%)1—4月累计进口锂精矿70.54万吨，同比增长+9.19%2)黑德兰港出口锂精矿的矿山主要包括皮尔甘古拉山，恩贡加朱山和沃德吉纳山4月份，澳大利亚黑德兰港出口锂精矿3.97万吨，环比—6.78%，同比—33.75%，其中出口中国2.05万吨，出口韩国1.92万吨1—4月，共出口锂精矿12.59万吨，同比增长2.34%

需求端:受疫情影响，终端需求有所减弱1)新能源汽车:中汽协数据显示，4月份，新能源汽车产量31.2万辆(环比下降33%，同比增长43.9%)，销量29.9万辆(环比下降38.3%，同比增长44.6%)2)动力电池:4月份，中国动力电池总产量29.0GWh(同比增长124.1%，环比下降26.1%)，动力电池装载量13.3GWh(同比增长58.1%，环比下降38.0%)，产装比进一步提升至2.18.3正极材料产量环比下降:4月份三元材料产量4.18万吨

中间环节短期积累，需求复苏预期增强，新一轮价格上涨在意料之中1)供给侧:4月锂盐产量保持稳定，但供给侧没有明显增加预计伴随着气温转暖和大厂检修结束，产量将继续增加2)需求端:终端车企因疫情停产从环比增速下滑来看，电动车>电池>正极材料，中游短期但根据我们对月度供需结构的测算，伴随着企业的不断复工复产，需求回暖的预期不断增强，锂价有望在年内进入回暖阶段

核心标的:天齐锂业，赣锋锂业，中矿资源，永兴材料，亚华集团等。

风险事件:产业政策变化风险，新能源汽车销量不及预期风险，供给侧超预期风险，国内外疫情反复失控风险，需求测算偏差风险，研究报告使用的公开信息更新不及时风险等。

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