斯达半导603290：1Q22业绩符合预期持续看好公司新能源相关收入成长

回顾1Q22业绩，业绩符合我们预期公司公布1Q22业绩:营收5.42亿元，同比增长67.0%，环比增长6.4%，毛利率40.8%，与上季度持平，增长6.6ppts与去年同期相比，归母净利润1.51亿元，同比增长101.5%，环比增长14.4%，扣非后净利润1.45亿元，环比增长14.2%，整体表现符合我们的预期一季度淡季发展态势不弱，新能源行业相关需求稳定我们可以看到，在传统工控需求淡季，斯达积极调整产品结构，把握新能源行业需求此外，凭借4Q21的高基数，斯达在1Q22实现了季节性增长，单季度毛利率高达40.8%，净利润率高达27.9%，创历史新高根据NE times的数据，Star1Q22新能源汽车的电源模块装机量在国内厂商中排名第一，仅次于英飞凌，行业领先地位稳固资产负债表方面，公司1Q22年末存货4.17亿元，仅比4Q21年末增长5%，慢于营收增速营业额情况明显好于功率半导体行业可比公司，合同负债水平也呈持续上升趋势我们认为这表明公司的下游需求继续保持稳定关注短期新冠肺炎疫情对公司经营的影响，继续看好公司作为新能源相关的功率半导体龙头企业的业绩自2022年第二季度以来，上海及周边地区新冠肺炎疫情的复发对整个半导体产业供应链产生了重大影响根据我们最新的产业链调查，目前，斯达嘉行南湖基地和上海嘉定基地的生产状况一切正常，原料储备充足，物料和成品点对点配送顺畅建议投资者继续关注5月份上海及周边地区持续的疫情我们认为，在疫情短期影响逐渐消退后，如果与公司合作的几家代工厂产能如期释放，斯达全年业绩仍有望实现快速增长盈利和估值我们维持公司2022年和2023年盈利预测不变，维持跑赢大盘行业评级，目标价460.00元以2025年中期50x市盈率折价计算，有39%的上涨空间中国风险新能源汽车销量和光伏装机量不及预期，功率半导体国产化率低于预期，上海及其周边地区的疫情对公司经营的影响大于预期

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