温彬：明年货币政策在稳增长方面有很大空间客观的判断

在12月30日举行的中新财经2021年会·线上云峰会上，民生银行首席研究员温彬表示，货币政策在明年稳增长方面有很大的空间，应该降三率:存款准备金率，政策利率，汇率。

中新财经2021年会由中国新闻社主办，中国新闻 网，中国新闻周刊，国是直通车，中新经纬承办，北京大学国家发展研究院，清华大学中国发展规划研究院，中国人民大学重阳金融研究院为智库支持单位。孙国峰强调，今年以来，人民银行坚持稳健的货币政策，保持了流动性合理充裕和货币信贷合理增长，同时持续深化贷款市场报价利率改革，优化存款利率监管，将存款利率自律上限改为在存款基准利率上加点确定，显著改善了存款市场的竞争秩序。总的来看，随着各项措施效果逐步显现，小微企业融资成本稳中有降，有效支持了小微企业的经营发展。

会上，温彬表示，中央经济工作会议对当前的形势提出了需求收缩，供给冲击，预期转弱三重压力，是非常准确，客观的判断这三者之间是有联系的:由于需求下降，供给冲击，所以导致一些生产主体，市场主体预期的转弱，市场主体如果预期转弱，未来没有信心，又会形成需求减少，也会影响供给的产生所以，要破解当前面临三重压力，要逐一去解决

温彬认为，首先，信心预期是非常重要的所以这次经济工作会议把五大理论和现实问题提出来，有助于从企业层面对未来树立一个正确的认识，对未来更加有信心，这是下个阶段工作的前提和基础

第二，要解决供应问题今年以来大宗商品，原材料涨价对企业，特别中下游企业冲击比较明显，到明年仍要保供稳价，包括电力能源供应方面，只有这些稳定，才能使企业生产经营更加稳定，使整个经济更加畅通

第三，需求仍然是现在要着力稳定和扩大的问题今年以来，对外出口形势比较好，对经济的贡献最近两年都超过了20%以上，明年预期来看，由于基数原因等会有所减弱但是，稳外需，扩内需是明年工作着力的基础点，在外需方面仍然需要通过一些稳外贸，稳外资的政策，使外需避免过度回弱，同时在内需方面进一步挖掘市场潜力，使内需发挥基础性作用，使明年的经济运行在合理区间

展望2022年，温彬认为，预计明年中国经济从走势上是前低后高，但是全年大概率会在5.5%—6%的区间。外部环境方面，可以用分化来概括，体现在三个方面:

第一，疫情防控因为各个经济体疫苗获得的数量，接种的比例不一样，在一些新兴市场或者发展中国家，可能明年仍然面临着疫情防控更大的压力

第二，不同经济体的复苏，经济恢复性增长力度也会不同现在来看，欧美发达国家因为疫苗接种，经济开放，使其经济现在呈比较活跃的态势，在明年可能会出现发达国家和新兴市场之间经济增速的分化

第三，宏观政策的变化如果欧美国家经济持续恢复，一些刺激政策可能退出，同时也看到一些新兴市场已经迫于货币贬值，资本外流的压力，已经开始加息这会对明年全球经济的增长，特别是金融市场会带来比较大的波动

从信贷的角度，温彬表示，货币政策在明年稳增长方面有很大的空间，应该降三率来稳增长。。

第一是存款准备金率，尽管今年下半年降了两次准，但目前平均的法定存款准备金率是8.4%，明年仍然有降准的空间，同时也有必要降准是有助于优化银行的资金结构，降低银行的负债成本，进而可以鼓励和引导金融机构来降低实体经济融资成本

第二是政策利率，目前来看，现在整个信贷市场，债券市场利率出现了下行趋势，但是政策利率实际上从去年4月份货币政策正常化以后，一直保持不变如果要进一步引导金融实体经济降低融资成本的话，政策利率还是要有适度下调的必要和空间，使政策利率，债券市场，货币市场，信贷市场整个中枢要有所下移，所以明年在上半年降准降息都还是有空间和必要的

第三是汇率人民币是有很强的升值预期和韧性，目前情况下要增加人民币的弹性，要防止人民币单边升值预期所以适度，一定程度贬值会更健康，一方面有利于增强汇率的弹性，同时更重要的是对于实体经济的稳定，中小企业的稳定和出口会发挥积极的作用

温彬强调，对于整个实体经济融资成本下降，不仅仅是货币政策单方面的，更多还是要体现在传导的过程中，商业银行要扶补实体经济，一些费用的减免还有担保成本的下降，都会发挥最终降成本的效果下一阶段也需要银行进一步利用数字化提高网络化水平，更好地提供便捷的，网络化的贷款，切实解决中小微企业融资难，融资贵，为明年经济平稳增长创造一个好的货币信贷环境

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