顺丰控股上半年受累供应链及国际业务营收下滑调整战略聚焦中高端市场

营收增长乏力，今年以来顺丰控股(002352. SZ)股价低迷。8月28日发布的半年报显示，公司于上半年实现营收1243.7亿元，同比下降4%，按季度划分，公司已经连续第三个季度录得营收同比负增长。

利润方面，归属于上市公司股东的净利润为41.8亿元，同比增长66%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为37.1亿元，同比增长73%。

供应链及国际业务拖累业绩表现

报告期内，顺丰控股核心业务时效快递业务实现不含税营业收入560.7亿元，在总营收中占45%，同比增长14%。中信建投研报称，受益于电商平台退货件以及跨境电商头程揽货业务发展，公司件量同比增长22%，消费类件量占比提升至历史新高55%。

速运物流的其他板块合计贡献了37%的营收。经济快递、快运、冷运及医药、同城即时配送业务分别录得121.3亿元、151.2 亿元、53.4亿元及33.4亿元，分别同比增长3%、15%和16%。

供应链及国际业务成为拖累业绩表现的主要因素，该部分收入为289亿元，营收占比为23%，同比锐减38%。顺丰控股称，主要因国际空海运需求及运价从2022上半年的历史高位大幅回落至三年前市场常态化下的水平，从而影响今年上半年公司国际货运及代理业务的收入同比。

2023上半年顺丰控股总件量达到58.8亿票，同比增长15%。按业务量统计，顺丰控股市占率为9.88%，位列“三通一达”之后。

其中速运物流业务量达到58.4亿票，同比增加14.5%。票均收入为15.8，对比去年同期的15.9元略有下滑。快递行业竞争焦灼，价格战贯穿整个市场。行业层面，上半年，快递业务单票收入同比下降4.3%至9.31元/票。其中，二季度单票收入为9.05元/票，对比一季度环比减少6%。

作为行业老大哥，顺丰控股体量巨大，是国内唯一一家营收突破千亿规模的快递民企。但受制于商业模式，毛利率和净利率在低位徘徊。上半年营业成本高达86%，毛利率为13.52%，低于去年同期的13.86%，净利率为3.13%。

报告期内，公司期间费用率为10%，研发、销售和管理费用分别支出11.7亿元、13.9亿元和89.4亿元。

顺丰控股上半年经营活动产生的现金流量净额为138.2亿元，同比减少17%。截至2023年6月，公司期末现金及现金等价物余额为356.3亿元。

调整战略后仍有诸多挑战

近年来，顺丰控股多次调整战略试图改善业绩，但效果有限，目前公司还面临诸多挑战。

今年5月，顺丰控股宣告将深圳市丰网控股有限公司全资出售给极兔，作价11.83亿元。丰网控股创立于2020年，采用加盟模式，主攻“电商标快”产品，承载着顺丰控股进军电商市场扩大业务量的梦想。但事实证明，公司的盈利空间受到侵蚀，试错后的顺丰控股继续转头聚焦于中高端市场。

顺丰控股方面在业绩交流会中表示，公司通过直营模式打造的“电商标快”产品，是更加符合顺丰经济件品牌定位、市场需求的电商类产品。在行业占比80%的电商件中有10%-20%的业务量是中高端业务，顺丰为客户提供高品质和差异化的服务，仍有较大的增长空间。

2021年2月，顺丰控股宣布百亿收购嘉里物流股权，谋求供应链业务扩张。今年供应链及国际业务成了短板，并且尚未呈现止跌迹象。根据顺丰控股经营简报数据，国际快递、国际货运及代理、供应链业务板块的供应链及国际业务7月收入为48.1亿元，较上月同比下滑41%。

此外，国际地缘环境恶化、跨境电商出口疲软背景下，若国际贸易仍然受欧美通货膨胀、国际关系冲突等因素影响，则国际物流需求减弱，加之国际空运、海运价格从历史较高区间持续下行，对公司国际货代及供应链业务营收以及毛利率均有一定压力。

快递行业竞争激烈，对手也在提升服务质量，向顺丰发起进攻。菜鸟集团筹划上市，日前上线自营快递业务菜鸟速递，中通也宣布在66个大中型城市推出“标快送货上门,承诺不上门必赔付”。

今年以来，顺丰控股股价跌去24%，今日收盘报43.48元/股，最新市值为2128亿元。

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