研报评箭牌家居：核心业务增长强劲开启智慧家居新征程

登陆资本市场还不到一个月，国内卫浴龙头企业箭牌家居正获得越来越多的市场关注。

日前，天风证券首次发布覆盖箭牌家居的研究报告，指出公司已深耕卫生陶瓷领域，核心业务增长强劲同时，把握智能家居发展机遇，不断丰富产品线，开启智能家居新征程根据可比公司估值，考虑公司估值优势和品牌溢价，给予公司2023年合理估值区间19.6至22.0倍PE，对应目标价区间18.0至20.2元/股首次覆盖，给予买入评级

资料显示，箭牌家居是一家集R&D，生产，销售，服务为一体的大型现代化制造企业其生产范围涵盖优质卫生陶瓷，水龙头五金，卫浴家具，瓷砖，澡堂，定制橱柜，衣柜等全系列家居产品它致力于为消费者提供一站式智能家居解决方案，目标是成为世界级的智能家居品牌

公司是国内最早进入陶瓷卫浴行业的企业之一经过多年的发展，已成为国内陶瓷卫浴头部企业，在国内市场拥有较高的市场占有率和良好的品牌口碑公司的箭牌箭牌，FAENZA法恩莎，安华安华品牌家喻户晓，多次被评为中国十大卫浴品牌和十大瓷砖品牌，产品多次获得国际大奖

根据天风证券的研究报告，箭牌家居的子行业发展良好从各细分行业来看，卫浴行业市场规模超过2000亿，产量呈波动上升趋势卫浴头部企业逐渐开始横向整合，中国头部企业市场集中度不断提高，主导五金行业稳步发展，市场规模稳步提升，卫浴五金行业加速整合为了迎合市场，各大厂商的产品逐渐从大众化，通用化向风格化，个性化发展瓷砖行业市场规模超过3400亿元2021年，中国陶瓷分别占世界总消费量的45.4%和世界总产量的48.3%陶瓷行业集中度明显提高，市场份额逐渐向头部集中行业集中度提升有望利好箭牌家居等头部企业

为了把握智能家居快速发展的市场机遇，箭牌家居计划扩大智能马桶，智能盖，智能干衣机等智能产品的产能同时，公司继续扩大智能水龙头洁具等高附加值产品的供应，优化公司产品结构，提升利润率此外，通过引进先进的制造设备和系统，优化生产工艺等，公司对现有生产线进行了自动升级和工艺改造，大大提高了公司生产的自动化和智能化水平，从而提高了产品的生产效率和良品率，降低了单位生产成本

至于箭牌家居的核心竞争力，东北证券在研报中指出，公司在产品线，品牌力，销售渠道等多个方面都具有竞争力:目前产品线已覆盖陶瓷卫浴，智能卫浴，功能瓷砖，定制家居等所有系列，可以满足消费者一站式购买需求，公司重视品牌建设自成立以来，坚持自主品牌发展，加强品牌建设经过多年的发展建设，公司的品牌产品和品牌理念深入人心公司构建了覆盖广，数量大，下沉深的庞大分销网络截至2021年12月底，公司拥有经销商1854家，分销商6609家，终端网点12052家，覆盖全国在制造方面，公司拥有8个生产基地和2个筹备中的生产基地，可以满足各地需求，快速响应客户订单

值得一提的是，最近几年来箭牌家居的经营业绩稳步提升2019年至2021年，公司营业收入由66.58亿元增至83.73亿元，归母净利润增至5.77亿元今年前三季度，得益于销售单价的提高和销售结构的优化，箭牌家居实现净利润4.23亿元，同比增长30.26%，扣非归母净利润3.89亿元，同比增长34.16%

箭牌家居表示，未来公司将顺应家居行业转型升级的发展趋势，以智能家居，大家居为核心，实施创新驱动，产品领先，品质制胜，品牌高端，全渠道营销，国际化运营等发展战略，从智能产品到智能空间，从卫浴到全屋，逐步实现全屋智能家居，打造全球领先的智能家居企业集团。

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