中小基金季报持仓“失真”？一批产品“秘密”换股
图虫创意/供图
虽然二季报刚刚披露，但在业绩排名压力和股市热点快速切换的背景下，不少中小基金产品的最新仓位和二季报发生了显著变化。
证券时报记者注意到，定期报告日后基金经理变更导致的基金季度持仓失真是一个主要因素，但不是全部由于a股市场频繁的轨道切换，中小基金尤其是迷你基金一般采用行业轮动策略自由灵活的持仓交换优势也使得相关基金的最新持仓往往与季报存在显著差异，这也使得一些前期龟速增长的基金净值弹性发生巨大变化
一批中小基金偷偷换仓
份额的变化隐含着上市公司基本面的微妙变化，基金净值弹性的变化也显示了基金仓位的变化基金二季报披露后，投资者根据季报抄作业能跟上基金经理吗
显然，基金经理的季报在披露的时间上有滞后性截至6月30日，基金二季度报告可能难以全面反映基金经理对股市的动态判断和最新策略
华南某规模在1000万以内的偏股型基金产品，7月份以后净值弹性发生了明显变化日前，该基金净值单日涨幅高达6.25%，位居全市场日涨幅榜前列该基金二季度末披露的持仓情况显示，主要重仓股指向传统的周期性品种，包括石油机械，有色，轮胎，券商等股票，但上述核心股票当日最高涨幅均未达到5%，这意味着该基金持有的股票可能已被扭曲
值得注意的是，8月5日a股市场上最活跃的板块是半导体，当天净值上涨的基金几乎都在全市场前50名之列，上述基金明显例外。
记者注意到，上述迷你基金仓位扭曲的主要因素是基金经理的更换该基金产品此前公告称，7月1日后原基金经理不再任职，新任基金经理是一位以投资半导体股票而闻名的明星选手
业内人士推测，自7月2日新基金经理上任以来，原有的以传统周期板块为核心的基金仓位发生了巨大变化新基金经理大概率把基金的仓位换成了半导体产业链相关的股票，基金的最新净值弹性大幅提升，也隐含了这一点
无独有偶，北信瑞丰基金的一只迷你基金也存在因基金经理变更导致基金仓位失真的现象。
北信瑞丰新成长基金8月5日净值上涨近5%，但根据该基金截至6月30日的核心股票仓位来看，8月5日仅有一只股票股价上涨近5%，这也暗示了该基金最新仓位与二季度末有明显差异。
上述基金季报持仓失真也与该基金的基金经理变更有关，变更时间也发生在6月30日之后北信瑞丰新成长基金发布的公告显示，7月3日后原基金经理邹杰将不再管理该基金，张文波将出任新的基金经理
此外，聘请额外的基金经理也可以在相当大的程度上改变基金的投资组合日前，诺德新生活基金，该基金二季度末显示的重仓股几乎全部下跌，但该基金产品净值却逆势上涨近4%这种巨大的反差意味着基金的重仓股已经很难真实反映目前的持仓情况
作为一只规模不足5000万的迷你基金，该基金于7月14日更换了基金经理原基金经理潘永昌继续担任基金经理，但同时聘请周建生担任本基金的基金经理经过这种微妙的变化，基金的净值弹性也发生了明显的变化
这条船很容易掉头
虽然基金经理变更会导致基金季报仓位和最新真实情况的失真，但不是唯一因素。
也是很多中小基金产品季报仓位扭曲的诱因相比超大规模基金产品的调仓换股难度，中小规模基金产品在换仓上具有灵活性
汇丰晋信珠三角区域发展基金8月5日大涨3.45%，但该基金二季度末前十大重仓股当日表现几乎全部低于2.5%季度仓位与当前基金实际净值的反差，也意味着上述基金换仓的概率很大，这只基金是典型的好调头的小船截至6月30日，这只基金总规模不足6000万元
华南某FOF基金投资总监在接受证券时报记者专访时坦言，a股市场频繁的轨道切换，使得中小规模基金产品在灵活操作上有比较大的优势因此，基金产品选择的整体规模不宜过大如果规模过大，基金经理就很难在行业轨道上自由切换
记者还注意到，虽然不少中小基金产品没有更换基金经理，但基金的季度仓位几乎每个季度都有大幅变动，这也意味着季度仓位已经滞后于基金经理的实际操作。
尤其是在新能源等板块估值较高的背景下，会刺激一些中小基金产品进行换仓，虽然这些基金产品的二季报仍然显示新能源是核心股票。
流行曲目涨的太快了。
或者启动资金均衡配置。
基金一季报的失真还体现在持仓火爆上，原因可能是涨得太快。
典型情况发生在新能源板块，这是基金经理在二季报中披露的最热情的布局对象新能源股频繁出现在基金一季报的前十大核心股中，部分基金经理的前十大股票甚至全是单道股
因为涨的很快，6月30日看起来情况还是很好的，但是半个月后可能感觉有点贵，所以想卖一些换点别的华南一位重仓新能源产业链的基金经理在接受证券时报记者采访时表示，新能源赛道长期趋势良好，但短期可能面临好公司没有好价格基金业绩排名的压力可能会让基金经理需要兑现收益，寻找更好的替代方案他说，季报滞后于实际持仓，抄袭基金经理季报不靠谱
目前火热的新能源板块，我们认为目前估值偏高，短期内要警惕过度拥挤的风险最近重阳投资特别强调了热点板块扎堆的风险此外，金创何新基金公司王晶也认为，热门行业的赛道交易情绪已经进入过热区间，波动开始加大她表示，短期市场很可能进入震荡区间，行业轮动的特征会更加明显投资者将围绕中报，估值性价比和行业预期不佳重新调整行业配置前期过于极端和集中的交易结构可能会转向均衡
上述基金公司提到的转向平衡也说明，基金二季报反映的新能源超配与目前基金仓位存在明显差异这个仓库变更指向哪里王晶认为，a股处于中长期配置区间结构方面，主要看好五条主线:一是供给侧偏紧的上游原料和农化板块继续保持良好盈利，二是供给侧产能减少，叠加需求改善的养殖板块，三是成本在传统原材料的军工行业，受益于大宗商品价格下跌和需求快速增长，第四，基建，地产和银行板块受益于稳增长，第五，受益于消费场景复苏的消费，航空，医药板块
把市场转向军工。
差异还体现在中报业绩预告数据与股票估值的匹配程度上由于上市公司中报的披露因素，部分基金经理开始从新能源关注军工行业
前海开源基金量化投资部负责人，基金经理黄阅对证券时报记者表示，伴随着中报的逐步披露，预计大部分核心军工上市公司的业绩将继续高速增长二季度受疫情影响，To B和To C行业普遍受到影响，而军工板块需求基本不受疫情影响因此，预计各行业中军工板块的表现很可能会比一季度有进一步的提升
黄伟表示，实际上，从7月5日到8月2日，即现阶段市场的高点，上证综指下跌6.44%，中证500指数下跌5.41%，沪深300指数下跌8.65%，同期，中证军工指数仅下跌2.37%，AVIC军工指数仅下跌3.43%军工板块逆势走强特征明显，军工板块表现出显著的alpha特征
上述信息意味着季度持仓的扭曲还包括其他行业板块对热门板块的分流因素。
我们截至6月30日的季度头寸与当前头寸有些不同很多上市公司已经发布了7月份的业绩预告，我们会根据业绩预告调整基金仓位诺基金一位基金经理在接受证券时报记者采访时透露，其持有的前十大股票与基金二季报有所不同，基金核心股票的集中度也更加分散与此同时，最新的仓位也增加了军工股的仓位
~全文结束~
郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。
