青都旅游IPO押注旅游演艺捅破“天花板”，中介机构被查或将拖累进度？IP

最近几天，成都青城山都江堰旅游股份有限公司正式披露招股书申请稿公司拟在深交所主板上市，拟募集资金3.46亿元其中3，000万元用于购买青城千山观光车，2.2亿元用于五道青城文艺演出综合项目，0.95亿元用于补充流动资金

杜青旅游是依托青城山和都江堰的旅游资源，为游客提供索道和观光车的旅游服务公司招股书显示，疫情发生前，公司营收规模在1亿元左右，扣非净利润保持在5000万元左右，综合毛利率超过65%但近两年受疫情影响，其业绩减半2020年，公司营业收入仅为5868.27万元，同比下降50.24%，扣非净利润为2575.27万元，同比下降55.46%

除了疫情的影响，杜青旅游业本身还有更深层次的隐忧公司业务规模较小，对索道业务依赖程度较高，增长潜力存在一定天花板对此，本次IPO杜青旅游对旅游演艺项目比较期待，但旅游演艺项目比索道，观光车运营业务的专业性要求更高，内容创作，运营管理等都将成为公司面临的重要问题

收入有限，赌旅游业和表演艺术

杜青旅游，原名天一影视，主营广告业务，几经易手目前，都江堰国资金融局通过渡头集团间接持有公司80%的股份，CYTS及一致行动人红旗旅投分别持有公司10%的股份

招股书显示，杜青旅游主要依托青城千山景区，为游客提供索道和观光车服务2018年和2019年，公司营收分别为1.19亿元和1.18亿元，归母净利润分别为4931.45万元和6039.09万元

由于旅游业高度依赖人流和聚集，而杜青旅游只提供索道和观光车服务，其业绩与景区游客量有很强的相关性。

2020年，受疫情影响，中国旅游人数28.79亿人次，同比下降52.06%2020年，仅四川省接待国内游客4.5亿人次，同比下降40.00%，入境游客24.6万人次，同比下降94.07%旅游总收入7173.3亿元，同比下降38.13%

因此，杜青的旅游业也受到了严重影响2020年业绩减半，营收仅为5868.27万元，同比下滑50.24%，同期归母净利润2735.87万元，同比下降54.7%2021年上半年营收3873.9万元，归母净利润2771万元

除了疫情的影响，杜青旅游在招股书中坦言，目前，青城千山景区的旅游资源开发已经相对成熟，景区游客承载量的持续增长具有一定的局限性此外，现有两项业务相关服务收费标准的确定和调整须经政府主管部门批准，公司不能自行提高收费标准这意味着，在操作上，杜青旅游业将受到极大限制，其业务增长潜力存在一定天花板

对此，杜青旅游将部分希望寄托在旅游演艺上招股书显示，杜青旅游拟募集资金3.46亿元，其中2.2亿元将用于建设五道倾城文化演艺综合项目招股书显示，该项目位于都江堰市青城山镇青城社区将挖掘青城山道教文化内涵和都江堰历史代表人物故事，打造集文艺演出，互动体验，亲子游乐等功能于一体的文化旅游综合体项目项目建成后将提供可容纳1200名观众的室内演艺中心，同时配套建设多媒体互动展厅，商业休闲设施，积极发展月光经济

但相比索道，观光车运营业务，旅游演艺项目的专业性要求更高行业内旅游演艺项目因运营维护成本，项目创意，同质化严重等问题而被放弃的情况屡见不鲜杜青旅游能否在内容创作，运营管理，营销推广等公司内部管理上有所突破，同行之间的竞争还需要时间进一步验证

赔率几何。

《旅游发展十四五规划》提到:推进文化与旅游深度融合，建设一批文化底蕴深厚的世界级旅游景区和度假区，建设文化特色鲜明的国家级旅游休闲城市和街区，加快发展红色游，乡村游等主题旅游...

在顶层政策设计下，旅游企业资本化开始加速，上市步伐加快目前，除了杜青旅游，陕西旅游，E旅股份，金泉旅游，大湾区吕雯等公司都在寻求IPO，华强方特，广州塔，南方吕雯，东城宾馆，燕海旅游等也宣布上市辅导

但是，旅游公司上市似乎并不容易公开报道显示，近五年来，景区上市旅游公司仅有三家10年间仅有6家公司成功上市，而a股上市公司中，旅游公司不到30家，占比不到1%究其原因，业内人士认为，大部分旅游公司主要依托历史文化和自然资源，经营理念和创新能力较弱，缺乏有竞争力的盈利核心，难以达到上市公司的标准

此外，企业在进入IPO的过程中也可能遇到变故比如陕西旅游IPO被叫停，是因为其中介机构北京金都律师事务所被证监会调查值得注意的是，招股书显示，杜青旅游IPO的律师事务所也是北京金都律师事务所目前，杜青旅游的IPO处于反馈状态

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