美联储放弃暂时性通胀论加快货币紧缩》具体分析内容请详见相关报告

美联储12月会议宣布加速Taper节奏，放弃暂时性通胀表述美联储12月货币会议维持基准利率区间0—0.25%不变，宣布加快Taper节奏—明年1月起每月削减规模较当前的150亿美元翻倍至300亿美元，时点和节奏符合市场预期

12月美联储会议相对前次会议的变化主要体现在以下5点:

1)宣布加快Taper节奏:明年1月起每月削减规模较当前的150亿美元翻倍至300亿美元(其中削减200亿美元国债和100亿美元MBS购买量)，后续削减节奏将根据经济前景调整，

2)会后声明修改前瞻指引:删除了通胀源于暂时性的表述，指出就业市场强劲，失业率显著下降，供需失衡继续助推高通胀，

3)点阵图暗示约三分之二的美联储委员预计明年至少加息3次，2023年和2024年分别再加息3次和2次，2024年预期利率中位值较9月上调0.3个点至2.1%，长期基准利率预期仍维持在2.5%，

4)经济预测:分别下调了2021年和2023年的GDP增长预期0.4和0.3个点至5.5%和2.2%，上调2022年GDP增速预测0.2个点至3.8%，2024年GDP增长预测2.0%不变，上调了2021至2023年通胀预期，核心PCE物价分别上调0.7，0.4和0.1个点至4.4%，2.7%和2.3%，2024年核心PCE预测2.1%不变。

5)鲍威尔讲话重申了11月底在国会听证会的观点，认为美联储低估了供给侧的对通胀影响的严重性，指出明年3月中旬结束Taper，可能在实现充分就业前开始加息，相比之前特别提及疫情冲击抑制了劳动参与率，目前不确定劳动力短缺还将持续多久，但美联储大幅下修了失业率预测，此外，鲍威尔提及资产估值一定程度上偏高，企业债务较高等问题。

美联储12月会议暗示未来货币紧缩路径:明年初加快Taper削减，3月结束QE购买，多数委员预期明年加息3次，2023年和2024年分别加息2—3次，至2024年基准利率达到2.1%左右，接近长期利率2.5%的预测。。

整体12月美联储会议符合此前市场最鹰派的预期，因此，会后资产价格短期利空出尽，美股由跌转涨，美元指数小幅回落。石成表示，在一般情景下，预计“减债”的启动不会对美股等风险资产产生太大影响，这主要是因为美联储方面围绕新货币政策框架下的“减债”启动计划进行了充分沟通和引导。不过，相比2014年美联储紧缩的几点不同:

1)当前资产价格估值普遍偏高，

2)当前经济处于自2021年高点减速期(尽管我们认同中期1—2年美国经济增长强劲)，而2014年处于经济内生性增长加速上升期，

3)2013—2014年美联储紧缩预期由高向低修正，而当前紧缩预期在不断由低向高修正本轮周期相比2008年后的经济可以算是在时间维度上超浓缩的经济周期，货币政策转向的节奏明显更快，中长期利率上行的风险在累积需要关注明年Q2就业市场缺口的回补程度当前美国老龄化，高疫情死亡人数，工作意愿下降可能明显降低劳动参与率，导致就业刚性缺口难以修复，从而推升核心通胀风险，导致美联储被动加快紧缩节奏

本文节选自中信证券研究部已于2021年12月16日发布的报告《美联储2021年12月议息会议点评:美联储放弃暂时性通胀论，加快货币紧缩》，具体分析内容请详见相关报告。

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