泓德基金季宇：看好消费及地产产业链、化工等行业

2022年全年沪深300指数下跌21.63%，在过去十年中仅好于2018年。回顾市场全年表现，我们可以找到地缘政治冲突不断、美联储强力加息应对高通胀、国内疫情反复等诸多偶然的外部因素，但从企业盈利和市场估值两个维度来看，国内经济周期在21年见顶，企业盈利进入下行通道，市场整体估值水平看似不高，但结构上存在巨大差异，年初机构重仓行业多处在较高的估值分位数水平，市场整体抗风险能力差，偶然之中也存在着必然。从结构上看，一季度市场呈现普跌格局，二季度高景气的汽车、新能源等行业领衔反弹，三季度能源及安全类资产相对抗跌，四季度疫情防控政策优化、地产政策转向的背景下金融地产、消费、科技等行业均有明显的估值修复。

泓德基金基金经理季宇在其所管基金产品年报中表示，海外通胀、疫情管控及地产政策这三项因素均在2022年底出现边际改善，我们对2023年的经济走势更加乐观。虽然国内库存周期仍处在高点回落的趋势中，各项政策向企业盈利的传导也需要时间，但应该只干扰节奏而不影响方向。从市场层面，当前A股整体估值在中枢值以下，隐含的预期回报水平较高。综合估值及基本面因素，我们更看好消费及地产产业链、化工等行业。

消费行业：消费企业大部分时间经营稳定、估值定价合理，疫情三年是少见的外部需求大起大落的异常时期，市场对大多数公司难以进行清晰研究和合理定价。伴随疫情结束，我们已经看到包括家居、餐饮、服装等众多行业优秀公司的经营成果开始释放，盈利具有较大的向上弹性，估值也将得到修正。

地产产业链：地产产业链从上游周期原材料至下游家居家电涉及的公司众多，全产业链均在过去两年的行业调整中受到波及。去年以来，我们看到无论是供给端还是需求端政策均更加友好，房企融资环境改善，居民合理住房需求得到支持，行业已经度过最困难的阶段，积极的政策将逐渐传导显效，产业链中能够实现份额提升、持续成长的公司具备较高的投资价值。

债券方面，中长端债券受到流动性的边际变化和经济复苏趋势的影响，存在一定的估值压力，但预判全年的调整幅度不会很大。

泓德基金基金经理季宇认为，在经历了艰难的两年后，2023年将是经济复苏的起步年，企业盈利逐步向上的趋势会愈发清晰，优秀的企业也会从此前被压抑的状态中走出来展现出更强的竞争力。泓富坚持绝对收益目标导向，筛选出其中符合预期收益率目标的优秀企业进行投资，力争实现良好的回报。

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