华航唯实再次闯关IPO募投项目说明与环评文件不一致
宁滨投资者网络
最近几年来，国家更加重视职业教育，社会投入不断增加职业教育的市场发展空间潜力巨大
截至2020年底，全国共有职业学校1.15万所，在校生2857.18万人，中职生600.37万人，占高中阶段教育的41.70%，高职生483.61万人，占普通高校的52.90%。
伴随着互联网，人工智能和大数据逐步应用到生产一线，对高级应用型人才的需求日益增加，新一代信息技术产业，高档数控机床，机器人，航空航天装备等重点领域的人才需求不断上升。
可是，目前职业学校的学生素质还不能完全适应制造业自动化，智能化的发展趋势，人才供需失衡，自动化智能机器人应用培训行业应运而生。
最近几天，主要提供智能制造实训机器人及设备的企业北京华航威视机器人科技股份有限公司回应了深交所的二次问询。
早在2018年，中航威视就已经向深交所提交了创业板申请材料在首次公开募股崩盘后，公司将保荐机构变更为国泰君安，并于2021年7月转板深交所主板回复问询后，离IPO又近了一步，但从回复中也暴露出一些值得关注的问题
业绩波动，最大供应商6年不变。
华威视的主营业务是工业软件和智能制造系统集成产品的研发，设计，生产和销售工业软件多为开发的中间件，代理国外厂商的软件和智能制造系统集成产品以职业教育为主要突破点，提供系统集成设备和技术服务，课程资源开发，培训和就业服务
招股书显示，2018年至2021年1—6月报告期，中国航信仅分别实现营收2.2亿元，1.79亿元，2.76亿元和6487.31万元，净利润分别为3825.02万元，2189.41万元，5414.19万元和—1023.20万元经营活动产生的现金流量净额分别为2597.05万元，4456.4万元，3690.71万元和—5202.85万元
从财报可以看出，公司营收和净利润波动较大2019年营收同比下降近20%，净利润同比下降超过40%2020年业绩回升，2021年上半年出现亏损
华为招股书显示，公司2019年营业收入同比下降，主要是由于2019年国家在职业教育领域出台了一系列重要政策文件，导致当年职业院校学科建设计划及相关采购计划普遍调整伴随着政策的落实，公司2020年业绩快速增长
至于2021年上半年亏损，招股书中解释称，收入主要集中在下半年2018年至2020年，每年下半年的主营业务收入分别占全年主营业务收入的67.98%，66.93%和90.68%
季节性波动的主要原因是职业教育领域系统集成产品的最终客户是遍布全国的职业院校但由于政府采购招投标制度，学校学期制等因素的影响，下半年客户采购和接受产品较多此外，2020年上半年的新冠肺炎疫情对职业院校的采购和验收影响很大，尤其是全年营业收入集中在2020年下半年
由于智能制造系统集成产品的主要原材料是机器人本体，中国航空的上游采购供应商主要来自国外机器人本体制造商在全球工业机器人领域，国外机器人本体厂商如ABB，库卡，安川电机等凭借技术优势占据大部分市场份额
2018—2021年1—6月，中航威视向第一大供应商上海ABB项目采购金额分别为3708.67万元，4043.88万元，6186.33万元和3115.83万元，分别占原材料采购总额的42.01%，51.54%，44.91%和55.75%。
图表1:中国航空公司前五大供应商
对比2018版华航威视申请招股书，上海ABB工程有限公司自2015年起已连续六年成为华航威视最大供应商。
正因为如此，中国航信在本次申请招股说明书中仅表示，由于向ABB集团采购的比例相对较高，如果ABB集团减少或停止供应产品，短期内可能难以找到同等条件下的替代供应商，生产经营可能受到不利影响。
投资项目的变更不同于环评信封文件的变更。
招股书显示，中航威视IPO拟募集资金4.06亿元，用于机器人系统集成设备生产基地建设项目，R&D中心建设项目，营销和服务网络建设及补充流动资金。
图表2:中国航空公司唯一真实的筹资项目
生产基地建设项目除补充流动资金5000万元外，还有基本流动资金3279.86万元，合计补充流动资金8279.86万元，占比20.35%。
此外，与2018年11月版招股说明书相比，本次募集资金项目数量和金额发生了变化，项目数量由3个变为4个，增加流动资金5，000万元虽然项目名称没变，但每个项目的投资额都增加了
其中，机器人系统集成装备生产基地建设项目和R&D中心建设项目总投资分别由1.36亿元和0.53亿元增加到1.69亿元和1.21亿元，两个项目建设周期均由2年延长至3年。
图表3:华航威视2018年募资项目
根据最新版本的招股说明书，生产基地建设项目和R&D中心建设项目使用相同的备案项目代码和环评文件两个项目总投资2.89亿元，新增设备1622套建设周期为36个月主要实施方为全资子公司嘉兴华航威视生产基地建设项目完成后，预计每年可提供990台系统集成产品
环评文件对应新建年产1515台机器人系统集成设备生产基地及R&D中心项目，分为生产基地建设项目和R&D中心建设项目，与招股书中的项目名称一致核准产能为年产525套机器人系统集成设备，生产基地建设项目年产990套，与招股说明书新增产能一致
但生产型R&D项目总投资为3.95亿元，比招股书总投资多1.05亿元，建设期为33个月，比招股书少3个月，与招股书数据有出入。
图表4:中航威士生产基地/R&D中心项目环评文件
资本当道，机遇与挑战并存。
根据2018年11月提交的招股书，早在2013年中国航空股份有限公司成立时，自然人股东周珊珊就为创始人罗宏宇持股2014年6月至2017年1月，夏先后通过8次持股，获得75.5%股权，并以威视科技有限公司为员工持股平台，持股25%
至第九次股权增资，2017年5月1日召开股东会并作出决议，同意实际控制人夏认缴增资款930万元，价格按照2016年末每股净资产确定为1.1元/股。
三个月后，2017年8月16日，中国航空股份有限公司召开股东会，决定对外增资扩股，由新股东赛峰，海尔赛峰，潇湘君泰，杨，分别认购，获得2.65%，2.98%，2.65%，1.98%，1.98%的股份与此同时，股东夏取走了他的部分股份
一个月后的9月19日，夏再次将其持有的0.79%股权转让给潇湘君泰最新版招股书显示，2017年8—9月对外增资扩股，以及两次股权转让价格均为23.6元/股，定价依据由各方协商
在短短的四个月时间里，中国航空的资本和股权价格仅上涨了23倍估值是否公允值得商榷
至此，夏直接持有中航68.69%的股权，通过中航威视间接持有19.31%的股权，合计持有88%的股权2017年底完成股改，公司名称变更为中航威视
图表5:中国航空公司实现的所有权结构
招股书显示，公司法定代表人夏的简历显示，其于2004年至2010年11月就职于华欧国际证券，后于2010年在西部证券投行部工作4年，2015年就职于中国航威视，2017年10月出任董事长。
公开资料显示，在其长达十年的投行生涯中，夏作为主要项目经理，完成了嘉林杰，尔康药业等多家上市公司的股权分置改革和增发项目。
值得注意的是，2018年11月的招股书显示，华航威视最早的创始人其实是罗宏宇2013年公司成立后，担任总经理，2016年12月因个人原因离职曾在北京航空航天大学任教，硕士生导师，在工业机器人领域有多项发明和成果
在2021年最新版的招股书中，罗宏宇仍是AVIC威视的股东之一股东名单中，夏为第一大股东，持股比例为52.38%，罗宏宇持股比例为15.87%
华为在招股书中介绍了在教育领域的发展路径，以实训设备为基础，以离线编程为手段，以课程资源为核心，以教学和就业为导向，以教师培训为保障公司表示，截至目前，已为400余所学校提供涵盖设备，软件，课程资源，培训服务的工业机器人专业建设解决方案，受益学生超过2万人，其职业教育系统集成产品收入最近几年来一直保持在90%左右
从公开信息来看，中航信在职业教育领域发力的标志性事件是，2016年6月，与教育部，上海ABB项目，上海新时达机器人签署协议，在工业机器人领域开展职业教育合作在随后的几年里，许多高校进入了职业教育项目的合作伙伴名单
一些职业院校的宣传资料显示，中航信只给合作院校实训设备，教学资源包，教学云平台，线下编程软件，师资培训这些合作机构的优秀毕业生经考核后，优先由中航威视，ABB，新时达，或推荐到这三家公司覆盖的全国2万家合作企业实习就业
与逐年增长的需求相比，工业机器人专业人才的培养相对滞后而且由于高校开设工业机器人应用专业时间较短，课程内容设置和人才培养流程很难标准化，市场还在探索过程中
此外，各职业院校的实训教室主要由中小型机器人采购，考虑到机器人设备的规模，安全性等因素，以及政府采购招标制，学校学期制等，限制较多这对拥有先发优势的华航威视来说，既是机遇也是挑战
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