银行业投资观察：建机制补短板

人民银行提出建立普遍的小微敢贷，愿贷，愿贷，愿贷机制，破解制约放贷的因素，帮助银行业扶持市场主体，疏通信贷传导机制，增加信贷投放同时，银行业的一切努力都将体现逆周期调整，有效规避系统性风险，稳定行业资产质量

中国人民银行长效机制通知帮助小微企业建机制，补短板上周，央行发布了《关于推动建立金融服务小微企业敢贷，愿贷，会贷长效机制的通知》

2)强化尽职免责，引导合理建立激励机制在内部评估方面，提出了多项指引，银行业的风险控制/业务可能满足明确的指引:机制要求推动尽职免责制度的实施，营造尽职免责的信用文化氛围在内部激励考核方面，对于未超过不良容忍度标准的分支机构，在计算有效工资时可不考虑或部分考虑不良贷款造成的利润损失，并可适当增加信用贷款，首次贷款等指标的权重同时将服务小微企业的情况作为薪酬激励和考核的主要依据如果内部考核调整要取得好的效果，预计需要配合进一步的监管放松(如风险权重系数的调整)

3)加强后续落实，预计银行业小微业务仍将保持较快增长根据通知，全国性银行将于6月底前将实施细则和人员报送人民银行，政策的实施将有助于促进年内小微业务的持续发展截至4月末，普惠微贷款余额已连续36个月保持20%以上的增速，预计全年普惠微贷款余额将保持20%以上的增速我们估计4月末普惠的小额贷款余额占百姓贷款余额的10.3%左右，全国银行的小额贷款余额也占近20%后续微商有望成为稳定信贷的重要领域

市场利率和流动性:货币市场持续宽松，实物需求有待提振1)货币市场利率保持低位上周五，DR007和DR001的平均利率分别为1.72%/1.38%，均维持在年内低位，反映出资金面较为充裕，银行的资产并没有大的突破，2)存单利率持续下行上周股份制银行一年期同业存单发行利率为2.31%，维持在年内最低水平附近，与MLF的利差维持在50bp左右，也反映出实体资金需求并未得到较大提振

板块表现:银行板块本周表现稳定1)板块整体强于大盘，a股/港股银行板块跑赢大盘上周中信银行股指下跌0.61%，跑赢上周同期沪深300指数(—1.87%)，h股金融行业指数上涨0.78%，也跑赢同期恒生指数(—0.10%)

2)部分股票表现良好a股银行涨幅前四名分别是:成都银行(3.54%)，民生银行(2.12%)，中国银行(0.94%)，中国工商银行(0.86%)，港股上市银行涨幅前四:建设银行(3.57%)，青岛银行(2.99%)，交通银行(2.29%)，中国银行(1.63%)

交易:成交量萎缩，北/南资金略有异动1)市场成交量相对清淡，板块成交量进一步下滑上周a股银行股日均成交134.72亿，环比下跌18.51%，占全市场的1.58%港股银行股日均成交61.58亿港元，较前一周下跌9.21%，占全市场5.91%至5.72%2)互联基金小仓位北方首都银行平均持股3%，环比上升0.01%，南方首都银行平均持股8.65%，环比下降0.01%银行A/H股整体溢价水平环比略有下降，平均溢价率为33.93%

危险因素:局部反复流行，宏观经济增速大幅下降，银行资产质量恶化超出预期。

投资观点:人民银行提出建立愿贷，愿贷，愿贷的普惠贷款机制，破解制约放贷的因素，帮助银行业支持市场主体，疏通信贷传导机制增加信贷同时，银行业的一切努力有望体现逆周期调整，有效规避系统性风险，稳定行业资产质量投资方面，近期局部疫情对宏观经济预期和银行经营预期带来一定扰动，可以等待后续疫情防控，稳增长，稳信贷政策的效果显现个股的投资逻辑需要兼顾行业估值提升的系统性机会和商业模式升级的个体性机会组合为:招商银行，兴业银行，平安银行，邮储银行，江苏银行，南京银行

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