晶华微科创板IPO：研发投入比低于同行，称部分产品较竞争对手拥有技术优势

日前，杭州晶华微电子股份有限公司科创板首发申请获得上交所科创板上市委审议通过。

晶华微主要通过从事高性能模拟及数模混合集成电路的研发，主要产品包括医疗健康SoC芯片，工业控制及仪表芯片，智能感知SoC芯片等。

值得一提的是，晶华微最近几年来营业收入持续高速增长，但研发投入增长却相对缓慢，这也导致研发费用占比持续下降2018年，2019年，2020年和2021年1—6月，晶华微研发费用占比分别为34.32%，28.03%，10.27%和10.62%

不过，2021年下半年晶华微研发费用增长较快，2021年全年研发费用达3132.67万元，同比增长54.52%，全年研发投入比则上升至17.76%。

研发投入比相对较低

晶华微采用Fabless模式，其招股书中也提到，集成电路设计行业公司众多，市场竞争逐步加剧公司主要从事高性能模拟及数模混合集成电路的研发与销售，该等芯片市场的快速发展以及技术和产业链的成熟，吸引了越来越多芯片厂商进入并研发相关产品

在国际上，知名高性能模拟，模数转换公司为亚德诺和德州仪器不过，这两家公司整体产品种类，数量，应用领域与晶华微区别较大，且资金雄厚，品牌声誉和规模领先，因此与晶华微可比性不强

更具对比性的是芯海科技，圣邦股份，思瑞浦，纮康科技，盛群，松翰科技以及富晶半导体其中芯海科技，圣邦股份，思瑞浦也是A股上市公司

从营收看，芯海科技，圣邦股份，思瑞浦2021年1—6月营收分别为2.75亿元，4.85亿元和9.15亿元，晶华微则为1.01亿元，在营收方面与上述3家上市公司均存在差距。

2021年1—6月的净利润方面，芯海科技，圣邦股份，思瑞浦分别为4745.46万元，1.55亿元和2.57亿元晶华微净利润则为4891.65万元，小幅高于芯海科技

另外，2021年1—6月，芯海科技，圣邦股份，思瑞浦研发投入占比分别为23.31%，17.00%和23.97%，照此计算研发费用分别约为0.64亿元，0.82亿元和0.62亿元而晶华微去年上半年研发费用为1076.57万元，占比为10.62%，低于3家可比同行上市公司

部分产品性能强于竞争对手。

晶华微产品主要为医疗健康SoC芯片，工业控制及仪表芯片，智能感知SoC芯片等，2021年1—6月，这三项营收分别为7150.38万元，2760.02万元和223.65万元。

而医疗健康SoC芯片又可分为医疗电子SoC芯片和智能健康衡器SoC芯片2020年，由于疫情防控需求，红外测温枪等防疫物资需求量快速增长，导致当期晶华微医疗健康SoC芯片量价齐升

不过，2021年上半年，伴随着国内新冠疫情的平稳控制，红外测温信号处理芯片的终端需求回落，使得该类芯片销量和售价均有所下降。

红外测温信号处理芯片属于医疗电子SoC芯片疫情对晶华微业绩的影响也反应到了财报上，2020年，晶华微医疗电子SoC芯片营收1.28亿元，占医疗健康SoC芯片营收的74.45%，智能健康衡器SoC芯片营收4380.45万元，占比25.55%

2021年上半年，两项细分业务占比逆转医疗电子SoC芯片营收2085.66万元，占比降至29.17%，智能健康衡器SoC芯片占比则升至70.83%

医疗健康SoC芯片为晶华微第一大业务，智能健康衡器SoC芯片又成长为其第一大细分业务可见智能健康衡器SoC芯片对晶华微的重要性智能健康衡器SoC芯片主要应用于人体秤，厨房秤，珠宝秤，智能脂肪秤等各类衡器产品，该业务晶华微主要与松翰科技，芯海科技对比

招股书表示，相比于松翰科技的SN8F5918系列芯片，芯海科技的CSU18M91系列芯片，公司SD93F112系列SoC芯片整合度更高，可应用于高端脂肪秤具体而言，晶华微认为其SN8F5918芯片内核性价比较高，工作电压较宽，存储容量更大

为何在相对来说研发投入不高的情况下，晶华微主力产品智能健康衡器SoC芯片性能却高于同行呢《每日经济新闻》记者3月30日下午致电晶华微并发送采访函，不过截至发稿尚未收到回复

有趣的是，招股书中，晶华微认为其智能健康衡器SoC芯片性能较强，但直销毛利率却显著低于芯海科技。1)制造业景气强劲，机器人需求旺盛，公司整体出货量大幅增长，自动化核心部件销售收入同比增38%，机器人本体销售收入同比增89%，六关节机器人出货量占机器人整体出货量的85%；公司在国内市场增长强劲，整体销售同比增长58.78%。。

公司认为，芯海科技的智慧健康芯片终端应用于衡器及红外测温等领域，与公司的医疗健康SoC芯片的应用领域较为相似毛利率方面，芯海科技智慧健康芯片2020年直销毛利率为85.20%，晶华微医疗健康SoC芯片直销毛利率为66.98%，此外，智能健康衡器SoC芯片毛利率为54.39%，直销模式下，该类产品各期直销毛利率约为50%~60%

实际上，据首次审核问询函回复，晶华微智能健康衡器SoC芯片中主销产品为 SD8020，2018年，2019年，2020年，2021年1—6月占所属细分类别收入的比重分别为0.01%，4.00%，20.76%，35.64%对于该款芯片，晶华微则认为多项性能与芯海科技CSU8RP1186芯片相当

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