基金放大镜｜押错煤炭股，丘栋荣不改信仰，丘栋荣的战绩仍可圈可点

日前，作为中庚基金顶梁柱，丘栋荣管理的四只基金披露了去年四季报。

从业绩来看，去年四季度，中庚小盘价值，中庚价值领航，中庚价值品质一年持有，中庚价值灵动四只基金业绩均跑输了比较基准，其中中庚小盘价值回报率仅0.02%，中庚价值灵动回报率为0.03%，中庚价值品质跌幅为4.84%，价值领航跌幅为3.17%。

业绩陷入停滞，除了中庚价值品质一年持有外，其余三只基金均出现了净赎回，中庚价值领航净赎回份额最多，为6.05亿份。中泰证券分析师戴志锋在研报中表示:“上市银行今年一季度至三季度累积利润同比增速能够维持在同比17%。”。

不过，即使是去年四季度业绩陷入停滞，但综合全年来看，丘栋荣的战绩仍可圈可点中庚小盘价值去年全年回报率高达65.15%，中庚价值灵动为45.45%，去年1月19日成立的中庚价值品质一年持有，去年回报率则为37.02%

伴随着一年持有期的临近，本月19日，中庚价值品质份额将进入开放持有期对此，中庚基金表示，该基金自1月20日—26日开放申购，期间单日单账户限购500万元，期间如果规模超过70亿元则采取比例配售

从仓位来看，四只基金仍保持着较高的股票仓位以中庚价值品质一年持有为例，去年四季度股票仓位仍保持在较高的水平，达到92.56%，其中港股通股票的占比高达43.55%

为何业绩低迷三季度大手笔超额增配煤炭等能源板块或许是主要原因三季报中，丘栋荣曾表示，自己之所以大手笔买入煤炭板块，并表示碳中和背景下，看好能源，资源类存量优质资产的投资价值

事实证明丘栋荣错了在四季报中，丘栋荣再次反思，基金之所以在四季度跑输业绩比较基准，主要是受到煤炭等能源板块的拖累

10月份政府的煤炭行业政策的剧烈调整，带动本基金超配的能源板块在较短时间内出现了较大的回撤，是拖累本基金业绩相对表现的主要因素而我们自下而上选择的医药，化工，钢铁等行业的持仓个股的良好表现，则对本基金的相对业绩起到正向支撑

从持股变动来看，以中庚价值品质一年持有举例，对比三季度的前十大重仓股来看，重仓股新增常熟银行，海利尔，调出了保利发展，兰花科创。但总体而言，行业基本面稳健向上可期。

其中，常熟银行最新公布的2021年度业绩快报显示，营业收入达76.53亿元，同比增加16.27%，净利润为27.05亿元，同比增加21.25%而海利尔则是一家集农药和功能性肥料研发生产销售一体的农化集团，截至2021年末，总市值约为80亿元

在季报中，丘栋荣仍旗帜鲜明地看好煤炭，能源，资源类公司他表示，从市场定价和估值来看，这类公司视为周期类资产，估值极低，现金流好，资本开支少，分红收益率较高，现价对应的预期回报率高因此，碳中和背景下，我们继续看好能源，资源类存量优质资产的投资价值

展望未来，丘栋荣表示将坚持低估值价值投资理念，重点关注的投资方向主要有以下四个方面:1，金融，地产等大盘价值股，2，煤炭，能源，资源类公司，3，化工，轻工，有色金属加工，机械加工等制造中的高性价公司，4，港股中的大盘价值股和部分互联网股。假设银行风险成本计提与半年度持平，则行业原始可释放出的利润仍然能够维持在17%，另由于行业资产质量仍维持改善趋势，风险成本实际可释放出的利润其实会更高，部分个股的利润释放甚至能到30%以上，但预计银行出于审慎原则，对最终的利润释放幅度会做相应的调整，以丰补歉。

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